2017年8年联通A股面向战略投资者定增、2018年4月完成限制性股票激励计划。一直以来，联通的混改是很多媒体笔下的热点。本文无意对联通股改的成效做评价，仅以其为引子，自问自答有关混改的六个小问题。
1、联通混改的主要内容有哪些？
1.1 股改：对外引入战略投资者，对内发行限制性股票，但控制权未发生变化。
1.2 治理机构改组：以董事代理身份构成为例。2016年末共7名董事，其中内部董事4名、独立董事3名；2017年末共13名董事，其中内部董事3名、外部股东董事5名、独立董事5名。
1.3 机制改革：主要体现在总部机构合并精简、缩减人员编制、划小业务单元、三项制度改革、下属公司混改等五个方面。据联通年报显示，2016、2017、2018三年总部在职员工数量分别为1315、1185、1220名；“支付给职工以及为职工支付的现金”分别约375、412、447亿元。
1.4 员工激励：授予7000多名管理者、核心骨干7.94亿股限制性股票。
2、从联通A股公司混改说开去
2.1 “联通”混改的精髓在哪里？可以概括为“两把刷子”，即引入“战投”、“员工持股与中长期激励”——如果说混改是国企改革的突破口，那么“两把刷子”则是混改的突破口。
2.2 混改的前景如何？从两方面解读
2.2.1 宏观面：混改大幕早拉开，国企混改刚入戏。虽然联通的实际控制人未曾变化，但综合混改是“国企改革的重要突破口”的论断、“1+N”政策体系的形成、“双百行动”如火如荼、格力可让渡国资实控权的新实践、国内经济所处的特殊历史窗口等因素看，国企“混改”方兴未艾刚“入戏”。
2.2.2 微观面：混改不是决定企业业绩的唯一因素，“两把刷子”会不会是有效突破口有待观察。至少在过去顺风顺水、改革红利充分释放的30多年中，很多企业的业绩决定于意志坚定、果敢刚毅的掌舵人；至于未来，有人说是创新，有人说是人才，有人说是资本。
2.3 混改的难点有哪些？从两个方面解读
2.3.1 方案层面：以“两要”谋篇布局混改，即“为何混”要弄得清、“如何改”要跟得上。前者属于战略范畴、后者属于管理范畴。从联通混改方案和动作看，非常清晰。
2.3.2 执行层面：以“三心”持续深化混改。一是“文化心”，股权异质性是混改的基本内涵，文化融合是最应该关注的问题；二是“得失心”，管理层对实际控制权的看法应置于中国历史与文化中理解；三是“平常心”，不会出现“一股就灵”、“一混就灵”的现象，混改将考验利益相关方对时间的看法。
2.4 有没有优选的战投？“+智能”或应作为最理想的战略投资方竭力争取。“形势比人强”，互联网革命进入移动互联网的后半场、进入信息与数据化阶段，顺之者未必昌、逆之者一定“亡”。
2.5 如何看待联通“划小业务单元”的做法？划小业务单元是个好做法，有职责分权和“联邦分权”等两类基本的分权模式。德鲁克说，他相信后一种更好。“划小业务单元”的做法需要结合规则对联通大平台的约束力来判断。
2.6 股权激励方案应该如何设计？无论多精巧的持股方案（关键要素：激励对象（一般为管理层、骨干）、激励标的（股权、期权、虚拟股权等）、标的数量及分配、标的持有方式（直接持有、间接持有）、标的定价、行权与解锁条件等），但员工持股（如虽然不持股的工会）对管理关系都不会产生实质性影响。缩小激励范围、放大激励对象对激励的感知度或许更好。
3、补充资料1：联通混改引入的战略投资者的“战略”价值何在（根据公司年报整理）
3.1 2018 年，公司以“云+智慧网络+智慧应用” 为引领……聚焦政务、教育、医卫、金融、交通、旅游等重点行业市场；
3.2 与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等深化互联网接触点合作，精准有效触达新用户；
3.3 内容聚合方面，引入百度、爱奇艺、腾讯等优质视频内容，增强 IPTV 与手机视频业务的竞争力；
3.4 产业互联网领域，聚焦云计算、大数据、物联网及AI，与腾讯、百度、阿里、京东、滴滴等深入推进业务合作；
3.5 与阿里、腾讯开展“沃云”公有云产品及混合云产品合作；与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司。
4、补充资料2：联通股权结构图
作者：刘伟峰 中国农业大学管理学硕士，现任中天华溥管理咨询集团副总裁，新乡市万和过滤技术股份公司董事，包头市筑诚钢结构有限责任公司组织发展顾问、唐山市文化旅游投资集团外聘管理顾问。专注于战略与管控、人力与组织、资本运作等管理知识的研究和传播，累计服务客户数十家，行业涉及文化旅游、市政工程、电子商务、机械制造、金属冶金等。
